¿QUÉ LE
ESPERA A LA FEDERACIÓN RUSA Y CUÁLES PODRÍAN SER LAS CONSECUENCIAS POR UN
DEFAULT?
¿DESPUÉS
DE LAS MAYORES SANCIONES DE TODA LA HISTORIA CONTRA RUSIA QUE REPERCUSIÓN TIENE
EL IMPAGO DE LA DEUDA EXTERNA?
Escrito por Vadim
Pavlov.
Desde el
inicio de la operación militar especial de Rusia en el territorio de Ucrania y
la adopción por parte de los países occidentales de varios paquetes de
sanciones contra la Federación Rusa, varias corporaciones de fondos,
organizaciones financieras, agencias analíticas y resultado de solvencia producirá
el incumplimiento.
descubrió
qué tan alta es la probabilidad de un incumplimiento, si similar a la crisis de
1998 y cómo puede afectar la vida de los ciudadanos comunes.
En palabras
simples sobre lo que está sucediendo. En el contexto de la operación especial
de Rusia en el territorio de Ucrania y la ola de sanciones internacionales que
la siguieron, las calificaciones crediticias soberanas rusas de las tres
agencias de calificación internacionales (Standard & Poor's, Moody's y
Fitch Ratings) cayeron del grado de inversión al pre-default.
Rusia no ha
tenido calificaciones desde 1998, señala Olga Belenkaya, jefa del departamento
de análisis macroeconómico de FG Finam.
"La
rebaja refleja las dudas de la agencia de que después de que los países del G7
congelen los activos de reserva del Banco el sistema SWIFT, y EE se niegan a
comprar recursos energéticos rusos, el Estado tendrá los recursos y el deseo de
pagar su deuda", dice el experto.
Debe
entenderse que Rusia tiene ciertas obligaciones para pagar su deuda externa: el
país está obligado a pagar a los inversores internacionales intereses sobre sus
bonos en moneda extranjera.
A pesar de
las sanciones impuestas a Rusia y la congelación de los activos de CBR por
parte de Occidente, en marzo Moscú realizó pagos regulares y puntuales.
El dinero
fue debitado de las cuentas congeladas del Banco Central de Rusia en los
Estados Unidos. Los pagos se realizaron después de que las autoridades
estadounidenses emitieran permisos individuales al banco corresponsal del
Departamento del Tesoro de EE. uu. (JP Morgan) y su agente de pagos (Citibank o
Bank of New York Mellon).
Así, desde
la congelación de las reservas del Banco Central Ruso, a los tenedores de
eurobonos se les han pagado intereses sobre cinco emisiones de bonos. Una
licencia especial del Tesoro de EE. UU. permite a los inversores recibir pagos
de eurobonos soberanos rusos hasta el 25 de mayo de 2022.
A principios
de abril, se suponía que la Federación de Rusia realizaría el próximo pago de
la emisión de eurobonos "Rusia-2022", que se denominaría en dólares.
Sin embargo, ese día, Estados Unidos prohibió a Rusia realizar pagos de
reservas congeladas.
Como
resultado: un banco corresponsal extranjero se negó a ejecutar órdenes de pago
y Rusia, a pesar de que tiene los medios para realizar los pagos, no pudo
hacerlo.
El propósito
de tal decisión de los Estados Unidos, como explicó la portavoz de la Casa Blanca,
Jennifer Psaki, es obligar a la Federación Rusa a tomar una decisión. A los
Estados se les ofrece elegir entre tres opciones poco atractivas: hacer pagos
de esas reservas de dólares que están dentro de Rusia y que Occidente no podría
congelar; hacer pagos a expensas de nuevos ingresos por ingresos de
exportación, o estar en estado de mora.
Sin embargo,
la Federación de Rusia eligió una opción diferente. El Ministerio de Finanzas
de Rusia transfirió fondos al Depósito Nacional de Pagos en rublos a la tasa
del Banco Central a partir del 4 de abril.
Por lo
tanto, Rusia ha demostrado al mundo que el país tiene recursos financieros, así
como la voluntad de pagar sus obligaciones en su totalidad.
Como explicó
Olga Belenkaya, los inversores de países hostiles a Rusia pueden recibir pagos
en cuentas tipo "C". Puede retirar dinero de dichas cuentas solo por
varios motivos, incluido el pago de impuestos y comisiones dentro de Rusia. Sí
es posible transferir rublos a otra moneda solo con el permiso de un subcomité
especial del Ministerio de Finanzas.
Es decir,
mientras que Rusia tiene acceso limitado a cuentas en moneda extranjera, los
inversores extranjeros de países hostiles tienen una capacidad limitada para
convertir rublos a otra moneda.
“La esencia
de esta medida es precisamente que no podrá cambiar rublos por dólares dentro
de Rusia y sacarlos de aquí”, dice Alexei Zubets, director del Instituto de
Investigaciones Socioeconómicas, Doctor en Economía que recibió el dinero".
Occidente no
estaba satisfecho con este resultado, y se anunció que el pago de bonos en
dólares en rublos significaría un incumplimiento después de 30 días; ya el 4 de
mayo, Rusia podría incumplir.
Resumiendo,
la situación es la siguiente: Rusia tiene dinero, la solvencia está en un nivel
alto, pero el default es más que real y, muy probablemente, Estados Unidos lo
anunciará el 4 de mayo. Solo que este incumplimiento estará relacionado no con
la falta de fondos para el pago oportuno de las obligaciones, sino con la imposibilidad
técnica de realizar este pago debido a las sanciones impuestas por los países
occidentales.
El
incumplimiento, como la gente suele imaginarlo, es imposible en Rusia. Debe
entenderse que toda la deuda de Rusia en obligaciones externas a principios de
2022 ascendía a $ 478,2 mil millones (la deuda pública externa es de solo $
59,5 mil millones), y solo las reservas de oro y divisas (TFG) de la Federación
Rusa ascendieron a $ 643,2 mil millones.
Es decir,
neta de todas las deudas, Rusia aún se quedaría con unos 165.000 millones de dólares
en reservas netas.
Por cierto,
ninguno de los cinco principales países del mundo en términos de reservas de
oro, excepto Rusia, tiene reservas netas; todos ellos tienen una deuda que supera
significativamente el volumen de las reservas de oro.
“El default
asumido por las agencias ahora sería muy diferente del default de 1998. Las
razones de ello hoy no están en el ámbito económico”, dice Olga Belenkaya.
Ahora existen todas las condiciones económicas y financieras para que Rusia
pague su deuda sin ningún problema de las reservas del Banco Central ha sido
bloqueada, las sanciones están cortando algunos de los bancos rusos más grandes
de los acuerdos internacionales".
“El
incumplimiento de 1998 será diferente de un posible incumplimiento futuro”,
coincidencia Ayaz Aliyev, Profesor Asociado del Departamento de Gestión
Financiera de la Universidad Rusa de Economía Plekhanov. “En 1998, el país no
pudo cumplir con sus obligaciones, realmente fue un incumplimiento. Para
cumplir con sus obligaciones, Rusia lo ha hecho, pero debido a las sanciones no
están disponibles".
Sería
extraño que Rusia, teniendo en cuenta todas las decisiones tomadas por
Occidente, aceptara pagar sus deudas en sus términos, cree Alexei Zubets.
"Esta
es una medida completamente obvia y correcta para hacer pagos en rublos al tipo
de cambio", dice. "Estoy seguro de que se anunciará un
incumplimiento. Pero no un incumplimiento debido a la insolvencia, sino un
incumplimiento llamado debido a restricciones, será impuesto El incumplimiento
técnico", incluso diría hecho por el hombre. Y este incumplimiento técnico
no afectará de ninguna manera la economía del país y ello de cambio de cambio,
no afectará a las empresas y ciudadanos comunes de ninguna manera.”
Según el
experto, en las condiciones de bloqueo económico que vive Rusia hoy, las
consecuencias de este default para todas las áreas mencionadas pueden jugar un
papel positivo.
"Porque
si ahora empezáramos a pagar nuestra deuda externa en términos occidentales,
entonces habría menos moneda en el país", dice Aleksey Zubets. "Y
habría menos dinero para comprar los bienes de consumo que necesita la
población del país. En general, no negativo No habrá ningún impacto".
“Las
consecuencias de un posible incumplimiento de pago de la Federación Rusa
podrían ser una duda persistente ya largo plazo entre los inversores en el
futuro sobre la confiabilidad de la Federación Rusa como prestatario soberano”,
señala Olga Belenkaya.
La rebaja de
las calificaciones crediticias de Rusia, cree Alexei Zubets, es una historia
puramente simbólica que no tiene significado ni importancia.
"Mientras
los inversores extranjeros no entren en Rusia, mientras su dinero no vaya a
Rusia, TODAS ESTAS CALIFICACIONES NO SIGNIFICAN NADA, NO TIENEN IMPORTANCIA
ECONÓMICA PARA RUSIA", concluye el experto.
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